，次贷信贷竟然是资本额的倍。
到2008年9月为止，两房承保的次贷楼按金额达到5500万美元，占总业务的10％，但是在两房的亏损中，占将近一半，可见次贷的风险甚高。
高层决策错误，恃着政府的想当然或者暗示担保，而做高风险的次贷及以衍生工具套取资金和对冲风险，做生意得手法实在不够稳健。近年，美国出现经结构性整理的金融Structured Finance，利用衍生工具对冲风险之后，将承担的责任在账簿上注销，形成资本额膨胀。商业银行账面上的衍生工具过多，2000年只有40兆美元，2007年第3季度 急升至170兆美元。 2008年9月，全球的衍生工具总面值已经超过500兆美元。
现实的恶劣情况
共和党总统候选人麦坚公开表示︰”他们（房地美和房利美）不能亦不会倒闭。”
7月13日联准会宣布，已经授权纽约联邦储备银行，在有需要时借钱给两家公司，利率是 ％，与联准会借给商业银行及华尔街大户的利率相同。
美国政府只会救市，不会救股东，即不会支持股价。问题是以美国现在的财政状况而言，实在不应该承接5兆美元的房贷和衍生工具风险。2007年全年，美国政府总开支只是2兆7300亿美元。因为这两家公司担保的房贷金额巨大，如果房市真的崩溃，或者情况极度恶劣，美国政府应该没有能力承担全部损失。以最恶劣的情况而言，次贷风暴蔓延至优质房贷，即是他们的主要业务，即使一年的断供损失只是2％，已是千多亿，美国政府要在市场气氛差的时候，短时间内发行大量债券的话，市场未必能承接，最终可能将利息推高至20厘以上。
接管房地美和房利美有很大风险。政府倾向于借钱给他们。到了情况极度恶劣时，才另作打算。
银行倒闭潮刚刚开始，08年至今已经有5家银行倒闭，联邦存款保险机构FDIC的可动用金额只有520亿，单是刚刚被接管的Indymac已经花掉40至80亿美元。
美国房市衰退情况非常明显，08年6月的次贷放款人收楼数字对比一年前（2007年6月）急升53％。单是08年6月，进行收楼程序的房屋高达252；363家。估计08年全年的次贷放款人收楼量达到250万宗。在房贷质素不断恶化的情况下，除非房市在短期内起死回生，否则房地美和房利美陷入财政危机只是时间问题。美国政府到时要出手相救，只怕有心无力。美国历史上从未见过如此庞大金额的信贷危机，也不曾有过这么多的债务抵押证券衍生工具。
房利美的5年期信贷违约互换证券利率上升82点子，即是担保1000万美元债务的每年保金要82；000美元，大大提高了房贷担保的费用。在房利美陷入财政危机时，保金会高至市场无法承接，到时即使政府肯出资保住房利美不倒闭，其业务也会停滞不前，对房市的打击，或和房利美真的倒闭分别不大。
现在的情况不是真的出现问题，只是市场气氛差，恐慌心理强烈。截至2008年7月12日，消息刚公布之后，美元兑欧元汇价跌至与历史低位只差一分钱。原油价格升破147美元，破了纪录。
现在没有确实证据显示次贷问题已经扩散到优质的房贷。这两家公司的主要业务是优质房贷。他们拥有和证券化的房贷之中，绝大部份不是次贷。现在的市场情况，暂时只是人心不稳而已。
请看看以下的图表：
＇图B15＇
房利美的股价由52周高位美元到7月11日曾经一度的10美元以下。单是11月的次贷风暴，已经令股价跌掉一半。如今（08年7月）再跌一半。对于投资者而言，这样的股价暴跌与清盘相差不远。
房利美的股价由52周高位美元到7月11日曾经一度的10美元以下。单是11月的次贷风暴，已经令股价跌掉一半。如今（08年7月）再跌一半。对于投资者而言，这样的股价暴跌与清盘相差不远。
＇图B16＇
不要以为房利美的股价跌得很惨，房地美的股价更惨。股价由52周高位美元跌到7月11日的6美元以下。跌幅超过90％。
不正当官商勾结惹得祸。 最好的txt下载网
第二章 次贷危机的发展（9）
房利美和房地美在美国国会有很大影响力，难怪多年来，监管这两家机构的动议无一获得通过。
负责房利美在国会游说活动的占
