分。税务局亦活用布莱克？斯克尔斯期权定价模型，向收受期权分红的人追收天文数字的税款。同时，小股东不甘受骗，也是活用布莱克？斯克尔斯期权定价模型计算损失，大兴民事诉讼，要求公司高层赔偿损失。上市公司高层找律师应付蜂拥而来的官司，小股东也找律师起诉公司高层，律师团要成立特别期权小组应付大量积压的工作。当然，特别期权小组也活用布莱克？斯克尔斯期权定价模型，作为抗辩或者起诉之用。
第七章 次贷风暴是华尔街大户高层闯的祸（3）
到2008年，笔者相信美国上市公司的高层很少不曾接过法庭的传召，为期权分红的事情作供。因为这条公式，上市公司的高层，除了高尔夫球会之外，多了两个经常要去的地方──法庭和律师楼。
四、银行家的短售故事
美国的银行和证券业是用旧时代的思维及经验，来管理新时代的经济。银行和证券行的绝大部分规则，都是以房市兴旺时期的情况为原则。
笔者想举个例子，让读者看看银行及证券业的操作怎样不合时宜，于是找了一个短售的例子。这例子纯属虚构与任何现实的人物和事情没有关系。若有雷同，纯属不幸。
A君借了次贷35万美元置业。楼价暴跌至22万美元。A君失业，无力继续供款，但又不想一走了之，于是想出售物业减低负债。A君找到了一位买家愿意出价20万美元。一切妥当，只差银行接受这项短售（short sell）协议。所谓短售，即是房产出售价格低于欠银行的贷款金额，必须得到银行书面同意，才能完成交易。
A君满以为这项短售一定得到银行接受，因为拍卖物业所得只是12万美元，而且要减除银行收楼的成本8万美元。以短售形式出售物业可以让A君减债8万美元，同时又让银行得到额外8万美元还款，而且又节省收楼成本8万元。买家可以直接向A君购得物业，得到最佳状态的物业，而且买家是一对新婚夫妇，不能长时间等待拍卖会的举行；况且到拍卖会举行时，房产已荒废多时，维修和保养又需要一大笔钱和时间。
＇图B2
图中的住宅是次贷放款人收楼后封存起来的物业。物业的门窗全都被木板封起来。在次贷重灾区，这样的封屋情况非常普遍。由于同一地区有大量次贷放款人盘，次贷放款人为了避免物业价格暴跌，于是将质素和位置较差的物业封起来，门前草地没有装上招售吊牌。可见次贷放款人收楼后，没有出售意图，或者次贷放款人认为这物业无法成功出售。很难明白为何次贷放款人宁愿将物业封起来，都要拒绝短售。＇
这是三赢局面，怎料银行选择三输局面，拒绝短售。原来银行接受短售有很多原则，这些原则全部是房市极热时订立，与现实环境不符。银行经理按本子办事，无视实际环境，竟然拒绝所有短售申请。A君一怒之下，丢下烂摊子，一走了之。银行经理仍然坐在原来的真皮大班椅上，照旧在名贵书桌上签名拒绝短售，这位银行经理一个月就拒绝了超过100份短售申请书。
由于次贷放款人收楼情况非常严重，所以银行业已经达成共识，自2008年开始，已派专人负责处理短售的申请。
五、过分高估财经界高层的能力
绝大部分人都会认为财经界高层人员的薪金既然是天文数字，想当然他们的能力也是符合赚取天文数字薪金的标准，其实不然，他们犯错的机会比一般人还要高，可能更缺乏对危机的警觉性。在笔者了解的财经界高层人员之中，最低限度有一半连担任中层管理人员的能力都没有。
崇拜高层人员是人性的一部分，中外皆是。例如1997年，董建华刚刚坐上特首之位，笔者已经听到很多人称呼他为”一代伟人香港特首董建华先生”。书店亦摆卖这位一代伟人的语录《董建华语录》（次文化堂，1997）。当年，这本”董语录”和”毛语录”及”邓语录”，同时放在书架上并列发售。
这里不是谈论董特首的功过，只是想向读者说明，一个人坐上高位，立即身价百倍的事实。
俗世人喜欢以一个人的职位及收入去评估他的才能，年薪千万美元的华尔街大户执行董事，说的话一定没错，他的工作能力也一定没有人质疑。然而，就是这样的人性，让华尔街高层人员做出千差万错的事，甚至祸及全球经济，可是所有人却视而不见。当一位不称职的人担任重要职位，权力越大，闯的祸也越大。到笔者执笔时，在次贷风暴中引咎辞职的财经界高层人员的总年薪连花红超过十亿美元，投资者正
