出现问题，甚至倒闭时，他们仍然可以享受帝王式生活，要风得风，要雨得雨。因为高层人员领导无方而令上市公司股价暴跌，投资者的毕生积蓄可能化为乌有，甚至养老计划告吹。这些高层人员受到民事起诉是笔者最乐于见到的事情。法庭的判决通常都是大快人心。
不要说笔者有偏见。笔者曾在香港一家投资公司任职长达6年，虽然是低级职员，但是已经看尽这个行业光怪陆离的现象。可以肯定，有些上市公司的高层人员应该受些教训，挫其不可一世之锐气。
次贷危机出现之后，笔者早已心里有数，总有一天可以和这些大型上市公司的高层人员在快餐店一起用餐。
第十一章 次贷危机的结局（1）
房市下滑是美国经济当前最大的风险。这次信贷风暴较难处理的原因，在于贷款债券的衍生工具比较复杂及国际化，难于估价。
──美国财长保尔森（2007年9月11日）
一、美国利率将何去何从
＇图C2
每月联邦基金与最优惠利率变化图
银行最优惠利率
有效联邦基金＇
从上面的美国联邦基金与最优惠利率每月变化图，可以看出联邦基金利率比银行最优惠利率高约2％。
1991年，美国利率下调引起房价急升，炒风旺盛。到了1994年，利率上升，房市降温，经济出现实质衰退。很多美国人谈到2007年次贷危机都会拿1994年房市低沉的情况出来对比。
2000年开始，美国利率大幅下调，房市再度升温，炒风再起。这次加上次贷推波助澜，房价急升令经济起泡。2006年中，房市开始因为高息而出现问题。2007年7月，次贷危机显现出来。美国政府于是减息，可惜，为时已晚。减息带来美元汇率下跌和债券缺乏吸引力等问题。
次贷危机的结局
再来看看美元汇率的走势。
＇图C3
美元汇率指数变化图＇
美元汇率指数来自美元指数期货（DX； NYBOT）成交记录。由图表可知美元指数由2002年1月1日的120暴跌至2007年12月初的78。同期，美国银行最优惠利率由％上升到％。由此可见，加息2％无法稳定美元汇率。图表亦显示美元汇率与次贷危机有直接关系而非利率，因为加息并没有提升美元汇率。
可供参考的美元汇率指数是1994年11月最低位82。这是当时房市出现问题之后的美元汇率指数低位。当时的美国银行最优惠利率是％。这次的次贷危机比1994年那次房市低迷严重得多。很明显，美国银行最优惠利率即使加到6％，美元汇率指数仍然会维持在70以下。
最佳的估计是美国银行最优惠利率加至10％才会支持美元汇率指数重上85。到时的美国联邦基金利率会是12％。
相信美国会以极短期减息淡化次贷危机的影响，但是半年后，即是2008年7月开始，最优惠利率必须调升至10％以维持美元汇率。若非如此，美国政府亦无须以行政手段冻结次贷利率。
最坏的情况是美元汇率持续下滑，美国政府被迫加息至美元稳定为止。到时的美国银行最优惠利率可能高达15％。和低息一样，高息不能维时太久，否则国债利息大幅增加，房市和股市受压令经济陷入衰退。
在美国加息的影响之下，港币仍与美元挂钩的话，利率亦要加到10％以上，相信香港的房市和股市都会受压。
也许有经济学者或者金融界前辈不满笔者的外行分析。但是，这样的分析最中肯。大部分经济分析都是太过集中在技术性分析，忽略了采用单纯推理分析利率走势。
二、美国房市将会如何？
房价下调已成定局
为了阻止美国次级贷款引发的信贷危机继续扩大，同时避免供款人因为未来两年还款利率大幅调升而无力供款，使上百万宗次贷成为被没收拍卖的法拍屋；2007年11月初，美国财政部跟房贷机构、消费者组织和银行投资者代表洽谈次贷还款冻息安排。
数以百万计的次贷供款人将会在2008月开始增加供款平均30％。这是他们无法负担的供款金额。《华尔街日报》报导，参与商讨的政府部门及机构包括美国财政部、花旗集团、富国银行与Countrywide Financial等。
2007年12月，美国总统布什宣布，政府已与房贷业者达成协议，
