，从而大幅贬值。
对冲基金时日无多？
在亚洲金融风暴中，对冲基金被指为幕后黑手，扰乱经济秩序。
2004年12月，美国证监处立例要求管有资产超过2500万美元和15位投资者的对冲基金经理，在2006年2月1日前，要根据投资顾问法在美国证监处注册成为投资顾问，这么做是要全面监管对冲基金。
对冲基金经理兴讼反对证监处的安排，结果2006年6月法院判证监处败诉，现在证监处又在重新立例，假如真的立例成功，对冲基金的时代将会成为过去。有鉴于此，部分对冲基金已经宣布逐步停止业务，三至五年后停业，资本将会归还投资者。
读者不要以为对冲基金时代过去，以后就不会再有基金冲击被高估价值的货币。很多情况下，法例监管只会令投机者找寻其它门路重操故业，换个方法去冲击货币图利，因为”生命自有其法”（电影”侏罗纪公园”里的一句台词）。
三、渣打集团壮士断臂的启示
基金一向是保守投资策略推崇的投资方式。以笔者为例，曾经在美国长期持有两个保本基金，赚取每年约7％的回报。在次贷风暴中，投资基金却给人错误的稳健感觉。
比如，当一家银行的结构性投资工具SIV出现财政问题时，银行必然会出手拯救发行该结构性投资工具的公司，因为银行需要保障商誉。银行旗下结构性投资工具被破产管理人接管，对银行声誉有一定打击。这是证券业的传统智慧。可惜在次贷风暴下，传统智慧已不适用。
以渣打集团为例，旗下结构性投资工具Whistlejacket已陷入财政困难，面临破产管理人接管。渣打有鉴于汇控拚命拯救旗下结构性投资工具而被抛售，因而决定壮士断臂，对whistlejacket的危局置诸不理，见死不救。结构性投资工具whistlejacket的减值拨备，是渣打2007年在美洲、英国及欧洲业务由盈转亏的原因之一。渣打集团的上述业务除税前亏蚀达到3亿1千500万美元。Whistlejacket的原本资产额为70亿美元。
渣打集团公开声明，持有的次贷证券不足60亿美元，而且业绩良好，对比2006年、2007年的业绩增长25％。渣打集团放弃拯救旗下结构性投资工具，反而令股价得益。相信日后再有结构性投资工具出现问题时，母公司会仿效渣打的做法，见死不救。
购买基金或者其它证券时，不要看到是大银行旗下的产品就放心购入，否则随时成为壮士的断臂。
四、货币市场基金的启示
货币市场基金（Money market funds）比一般的基金更加稳健，属于股票市场上最保守的投资之一。笔者曾经持有货币市场基金长达五年。2002年来到美国的时候，将一些积蓄放进投资保守的基金，其后一部分基金被卖掉，换成货币市场基金存在投资户口中，这是投资户口的规定，所有户口中没有运用的资金都是换成货币市场基金。笔者的投资户口中经常有一半是货币市场基金，像是活期存款，可以随时转到支票户口去。到了2007年圣诞节前，笔者洗仓，将全部资金拿走，结束了5年来持有货币市场基金的习惯。
这些基金是每股1美元，价格非常稳定，这几年来一直没有升跌。一般保本基金每年的回报约7％，但是风险较大。市场波动时，一些保本基金也轻易地在一星期之内跌掉20％价值。货币市场基金一年的回报只是％，但是股价不会有变动，非常稳健。现今利率下调，定期存款利率不及年息2％，货币市场基金看来是非常理想的保本投资。在证券市场动荡不安的2007年，货币市场基金的需求增加。2007年，货币市场基金的规模增长40％，资本额增加3000亿美元。2008年年中，货币市场基金的总市值约为3万4500亿美元。货币市场基金没有联邦存款公司FDIC的保险，换句话来说，投资者要信任证券行。
第四章 对冲基金、基金与次贷风暴（3）
过去数十年，货币市场基金信誉良好，长期保持合理回报，当然亦保持在1美元的价位。可是，2008年9月，两房、雷曼和AIG相继倒下，股票价值暴跌。这些股票都是货币市场基金的至爱。货币市场基金受到牵连。
储备管理公司Reserve Management Corp。 于9月18日宣布期下两只货币市场基金分别是Reserve Yield Plus及Reserve L
